De Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, heeft een balans van ruim 7 biljoen dollar opgebouwd. Dat is een astronomisch bedrag dat in de afgelopen jaren is gegroeid door grootschalige aankopen van staatsobligaties en andere effecten. Kevin Warsh, een van de meest besproken kandidaten voor het voorzitterschap van de Fed, maakt er geen geheim van dat hij dit wil veranderen. Hij wil die balans stevig afbouwen. Voor iedereen die belegt in aandelen, obligaties of crypto is dat nieuws om goed in de gaten te houden.
Wie is Kevin Warsh?
Kevin Warsh is geen onbekende in de financiële wereld. Hij was eerder al lid van de Raad van Gouverneurs van de Federal Reserve, van 2006 tot 2011. Juist in die periode speelde hij een rol tijdens de financiële crisis van 2008. Na zijn vertrek bij de Fed bouwde hij een carrière op als econoom en adviseur, onder meer verbonden aan de Hoover Institution van Stanford University. Warsh staat bekend als iemand die de onafhankelijkheid van de centrale bank hoog in het vaandel heeft, maar tegelijk kritisch is op het monetaire beleid dat na de financiële crisis en opnieuw na de coronapandemie werd gevoerd.
Lees ook
Zwakke VS-cijfers: wat betekent dit voor crypto?Chipcorrectie raakt Azië: wat betekent dit voor crypto?Nu zijn naam opnieuw circuleert als mogelijke opvolger van Jerome Powell als Fed-voorzitter, krijgen zijn ideeën over het balansbeleid extra gewicht. Zijn uitspraken worden dan ook nauwlettend gevolgd door marktanalisten wereldwijd.
Wat is die balans van 7 biljoen dollar precies?
Om te begrijpen waarom dit zo belangrijk is, moet je weten hoe de Fed-balans zo groot is geworden. Tijdens de financiële crisis van 2008 en opnieuw tijdens de coronapandemie in 2020 kocht de Federal Reserve op grote schaal staatsobligaties en hypotheekgerelateerde effecten op. Dit beleid heet kwantitatieve verruiming, of QE, van het Engelse Quantitative Easing. Het doel was de rente laag houden, de economie stimuleren en de financiële markten stabiliseren.
Het resultaat was een balans die voor de financiële crisis nog geen 1 biljoen dollar bedroeg, maar inmiddels is gegroeid tot ruim 7 biljoen dollar. Die groei ging gepaard met lage rentes en stijgende prijzen van vrijwel alle risicovolle activa, van aandelen tot onroerend goed en dus ook crypto. Veel analisten zien die expansie als een van de structurele drijvers achter de bull market van de afgelopen jaren.
Kwantitatieve verkrapping: wat houdt het in?
Het terugdringen van de Fed-balans wordt kwantitatieve verkrapping genoemd, in het Engels Quantitative Tightening of QT. Dit houdt in dat de centrale bank de opbrengsten van aflopende obligaties niet langer herbelegt, of in sommige gevallen actief obligaties verkoopt. Het gevolg is dat er minder geld in het systeem circuleert. De liquiditeit in de markt neemt af, rentes kunnen stijgen en beleggers worden voorzichtiger met het nemen van risico.
De Fed is al enige tijd bezig met een beperkte vorm van balansafbouw, maar Warsh suggereert dat dit proces aanzienlijk versneld en vergroot moet worden. Dat is een duidelijke koerswijziging ten opzichte van het beleid van de afgelopen jaren.
Wat betekent dit voor de cryptomarkt?
Crypto heeft historisch gezien een sterke correlatie met de algemene risicobereidheid van beleggers. In periodes van ruim monetair beleid, met lage rentes en veel liquiditeit, stroomt er geld naar risicovolle activa zoals bitcoin en andere cryptomunten. Wanneer het monetaire beleid verkrapt, trekt dat geld vaak weer terug naar veiligere havens.
Een versnelde balansafbouw door de Fed zou dan ook kunnen leiden tot minder liquiditeit in de gehele financiële sector. Dit maakt beleggers voorzichtiger. Cryptomarkten zijn gevoelig voor dit soort macroeconomische verschuivingen, zoals duidelijk werd in 2022 toen de Fed begon met renteverhogingen en de cryptomarkt hard daalde. Historische koersen bieden echter geen garantie voor toekomstige ontwikkelingen.
Wat betekent dit?
Het is belangrijk om deze ontwikkeling nuchter te bekijken. Warsh is op dit moment nog geen Fed-voorzitter. Zijn benoeming moet nog plaatsvinden en ook als hij wordt aangesteld, werkt hij niet in isolatie. Beslissingen bij de Federal Reserve worden genomen door een comité, waarbij meerdere gouverneurs en regionale Fed-presidenten meestemmen. Een drastische koerswijziging vergt dus brede steun binnen de instelling.
Toch is de richting die Warsh aangeeft beleidsmatig significant. Mocht hij daadwerkelijk aantreden en zijn visie doorvoeren, dan verandert de macro-economische omgeving voor alle beleggingscategorieën. Voor cryptobeleggers in Nederland betekent dit dat het verstandig is de ontwikkelingen rondom het Fed-leiderschap goed te volgen. Niet als directe aanleiding voor actie, maar als onderdeel van een bredere risicoanalyse. De risico's in de cryptomarkt blijven groot, en een verkrappend monetair beleid voegt daar een extra macro-economische variabele aan toe.
Doe altijd eigen onderzoek en houd rekening met het feit dat monetair beleid traag werkt. Effecten zijn zelden direct zichtbaar, maar kunnen op de langere termijn wel degelijk voelbaar zijn.
Vooruitblik: alle ogen op de Fed
De komende maanden worden cruciaal voor de koers van de Federal Reserve. De vraag wie Jerome Powell opvolgt als voorzitter zal de financiële markten bezighouden. Als Warsh die rol krijgt en zijn ambities over balansafbouw waarmaken, betreden we een monetair tijdperk dat fundamenteel verschilt van de ruime geldpolitiek van de afgelopen vijftien jaar. Dat vraagt van beleggers, zowel in traditionele markten als in crypto, een aangepaste kijk op risico en liquiditeit. Volg de ontwikkelingen nauwgezet, want de beslissingen in Washington hebben ook voor Nederlandse beleggers directe gevolgen.
