Fidelity: Bitcoin blijft veilig na elke halving

Een van de meest terugkerende discussies in de cryptowereld gaat over de vraag of Bitcoin op de lange termijn wel veilig genoeg blijft. Naarmate de blokbeloningen voor miners halveren bij elke zogenaamde halving, zou de prikkel om het netwerk te beveiligen afnemen. Vermogensbeheerder Fidelity, een van de grootste en meest gerespecteerde financiële instellingen ter wereld, heeft zich nu uitgesproken tegen die redenering en biedt een genuanceerde kijk op dit onderwerp.

Wat is een halving en waarom speelt veiligheid een rol?

Bitcoin is zo ontworpen dat de beloning die miners ontvangen voor het valideren van transacties en het toevoegen van nieuwe blokken aan de blockchain, elke 210.000 blokken wordt gehalveerd. Dit gebeurt ongeveer elke vier jaar. De meest recente halving vond plaats in april 2024, waarbij de blokbeloning daalde van 6,25 naar 3,125 bitcoin per blok. Uiteindelijk, ergens rond het jaar 2140, zal de laatste bitcoin gedolven zijn en ontvangen miners geen blokbeloning meer.

Dit roept een fundamentele vraag op: wat houdt miners dan nog gemotiveerd om het netwerk te beveiligen? Zonder voldoende rekenkracht, de zogenaamde hashrate, wordt het netwerk kwetsbaarder voor aanvallen. Critici stellen dat dit op termijn een existentieel probleem voor Bitcoin kan worden. Het is een argument dat regelmatig opduikt in academische kringen, maar ook bij sceptici in de bredere financiële wereld.

Fidelity's redenering: transactiekosten als alternatief

Fidelity's analisten wijzen erop dat het verdienmodel van miners niet uitsluitend afhankelijk is van blokbeloningen. Naast die beloningen ontvangen miners ook transactiekosten die gebruikers betalen om hun transacties sneller te laten verwerken. Naarmate het Bitcoin-netwerk volwassener wordt en meer gebruikt wordt, zou het logisch zijn dat die transactievergoedingen stijgen en een groter deel van de inkomsten van miners gaan uitmaken.

Bovendien, zo stelt Fidelity, heeft de geschiedenis tot nu toe laten zien dat de marktwaarde van bitcoin zelf na elke halving is gestegen. Als de bitcoinkoers voldoende hoog blijft, kunnen miners zelfs met een lagere blokbeloning in absolute termen toch winstgevend opereren. De redenering is simpel: de helft van een hoger bedrag kan nog steeds meer zijn dan de volledige beloning bij een lagere koers. Historische koersen bieden uiteraard geen garantie voor de toekomst, maar het patroon is tot dusver consistent geweest.

Een bredere discussie over Bitcoin's toekomstbestendigheid

De kwestie van netwerkbeveiliging na halvings is geen nieuw debat. Economisten en cryptoonderzoekers discussiëren al jaren over de vraag of Bitcoin's monetaire beleid op de lange termijn houdbaar is. Sommige wetenschappers, waaronder onderzoekers verbonden aan gerenommeerde universiteiten, hebben in het verleden gesteld dat het verdwijnen van blokbeloningen zonder een robuuste markt voor transactiekosten een kwetsbaarheid vormt.

Fidelity's weerlegging is daarom niet alleen relevant als nieuwsfeit, maar ook als signaal van hoe grote institutionele spelers naar Bitcoin kijken. Het feit dat een vermogensbeheerder met biljoenen dollars aan beheerd vermogen zich actief bezighoudt met deze technische en economische vragen, zegt iets over de serieuze positie die Bitcoin inmiddels inneemt binnen de professionele beleggingswereld.

Wat betekent dit?

Het is belangrijk om Fidelity's standpunt nuchter te beoordelen. De vermogensbeheerder heeft zelf belangen in het Bitcoin-ecosysteem, onder meer via spot Bitcoin ETF-producten die in de Verenigde Staten worden aangeboden. Dat maakt hun analyse waardevol, maar ook niet volledig neutraal. Tegelijkertijd is Fidelity bekend om zijn grondige researchafdeling en het rapport is gebaseerd op economische argumenten die serieus genomen worden.

Voor Nederlandse beleggers en geïnteresseerden is het goed om te begrijpen dat de discussie over netwerkbeveiliging na halvings een legitiem aandachtspunt is, geen complottheorie of marginale zorg. Tegelijkertijd laat Fidelity zien dat er goed onderbouwde tegenargumenten bestaan. De uitkomst hangt uiteindelijk af van factoren die nu nog moeilijk te voorspellen zijn: hoe groot wordt het Bitcoin-netwerk? Hoeveel transacties worden er in de toekomst verwerkt? En blijft de markt bereid voldoende transactiekosten te betalen?

Dat zijn open vragen, en wie claimt ze definitief te kunnen beantwoorden, overschat zichzelf. De risico's blijven reëel, maar ook de tegenargumenten zijn dat. Doe altijd eigen onderzoek en weeg meerdere perspectieven af voordat je conclusies trekt over de langetermijnhaalbaarheid van Bitcoin.

Vooruitblik: een debat dat nog lang niet klaar is

De volgende Bitcoin-halving staat gepland voor 2028. Tegen die tijd zal de blokbeloning wederom halveren, naar 1,5625 bitcoin. Dat vergroot de urgentie van dit debat. De komende jaren zal duidelijker worden of de transactiefeemarkten daadwerkelijk volwassen genoeg worden om miners voldoende te compenseren. Het is een ontwikkeling die de hele crypto-industrie nauwlettend in de gaten houdt, en terecht. Fidelity heeft met zijn analyse een waardevolle bijdrage geleverd aan een discussie die de kern raakt van wat Bitcoin is en wil zijn: een decentraal, zelfvoorzienend financieel netwerk dat zonder centrale autoriteit functioneert.