Coinbase en Circle zakken harder dan grote techbedrijven

Wie dacht dat crypto-aandelen automatisch meeliften op het succes van de bredere technologiesector, komt bedrogen uit. Coinbase en Circle, twee van de bekendste beursgenoteerde bedrijven in de cryptowereld, laten momenteel verliezen zien die duidelijk groter zijn dan die van gevestigde namen als Oracle, Netflix en Salesforce. Dat is opvallend, zeker in een periode waarin tech als geheel al onder druk staat.

Crypto-aandelen in zwaar weer

De koersdaling van Coinbase en Circle is niet nieuw, maar de omvang ervan ten opzichte van traditionele techbedrijven vertelt een eigen verhaal. Waar bedrijven als Netflix en Salesforce te maken hebben met de gebruikelijke marktschommelingen, worden crypto-gerelateerde aandelen extra hard geraakt. De reden daarvoor is structureel: hun inkomsten zijn direct gekoppeld aan activiteit op de cryptomarkt. Minder handelsvolume, lagere cryptokoersen en verminderd beleggersvertrouwen raken Coinbase direct in de portemonnee.

Circle, het bedrijf achter de populaire stablecoin USDC, heeft eveneens te kampen met tegenvallende beursresultaten. Hoewel stablecoins in theorie minder volatiel zijn dan bitcoin of ethereum, is het bedrijfsmodel van Circle gevoelig voor veranderingen in de renteomgeving en het sentiment op de cryptomarkt. Als minder mensen USDC gebruiken voor transacties of als onderpand in DeFi-protocollen, heeft dat directe gevolgen voor de inkomsten.

Groeiende kloof met traditionele tech

De underperformance van crypto-aandelen ten opzichte van Big Tech is inmiddels een duidelijke trend. Bedrijven als Oracle en Salesforce hebben stabiele, terugkerende inkomstenstromen via enterprise-software en clouddiensten. Die businessmodellen zijn relatief onafhankelijk van marktsentiment en speculatie. Crypto-bedrijven missen dat fundament grotendeels: hun lot is nauw verbonden met de grillen van de digitale activamarkt.

Dit verschil was ook al zichtbaar in eerdere cycli. Tijdens de bull run van 2020 en 2021 stegen crypto-aandelen explosief, maar in de bear market van 2022 crashten ze veel harder dan de brede techindex. Wat we nu zien, lijkt op een herhaling van dat patroon, zij het in een iets mildere vorm. De correlatie met de cryptomarkt blijft de achilleshiel van bedrijven als Coinbase.

Coinbase: afhankelijk van marktactiviteit

Coinbase heeft de afgelopen jaren geprobeerd zijn inkomstenbronnen te diversifiëren, onder meer via staking, custody-diensten en zijn eigen blockchain Base. Toch blijft een groot deel van de omzet afhankelijk van transactiefees. Als de handelsactiviteit op het platform daalt, zoals in periodes van lage volatiliteit of negatief sentiment, daalt ook de omzet. Dat maakt het aandeel kwetsbaar voor externe schokken waar het bedrijf zelf weinig invloed op heeft.

Daarnaast speelt de regelgevende onzekerheid in de Verenigde Staten al jaren een rol. Hoewel er onder de huidige Amerikaanse politieke koers meer ruimte lijkt te komen voor de cryptosector, is het regelgevend kader nog altijd niet volledig uitgekristalliseerd. Dat creëert onzekerheid die beleggers terughoudend maakt.

Circle en de uitdagingen van een stablecoin-bedrijf

Circle heeft zijn beursgang lang uitgesteld en probeert nu investeerders te overtuigen van de duurzaamheid van zijn businessmodel. Het bedrijf verdient geld door de rente op de reserves die USDC ondersteunen. In een omgeving met hogere rentes was dat lucratief, maar als de Federal Reserve de rente begint te verlagen, neemt die inkomstenbron af. Tegelijkertijd is de concurrentie op de stablecoin-markt toegenomen, met nieuwe spelers en zelfs plannen van grote banken om eigen digitale dollars uit te geven.

Wat betekent dit?

De underperformance van Coinbase en Circle ten opzichte van gevestigde techbedrijven laat zien dat crypto-aandelen een eigen, specifiek risicoprofiel hebben. Ze zijn geen gewone techaandelen met een cryptosausje. Ze zijn diep verweven met de grilligheid van de digitale activamarkt, inclusief alle volatiliteit, regelgevende onzekerheid en afhankelijkheid van marktsentiment die daarbij horen.

Voor Nederlandse beleggers die overwegen te beleggen in crypto-gerelateerde aandelen via platforms als DEGIRO of bij traditionele brokers, is dit een nuttige herinnering: ook aandelen van crypto-bedrijven brengen grote risico's met zich mee. Ze zijn misschien toegankelijker dan directe cryptobeleggingen via een exchange, maar de onderliggende risico's zijn vergelijkbaar. Historische koersen bieden geen garantie voor de toekomst, en de sector blijft gevoelig voor plotselinge omslag in sentiment.

Het is daarom verstandig om crypto-aandelen niet als een veilige alternatief voor directe cryptobeleggingen te beschouwen. Doe eigen onderzoek, kijk naar de financiële fundamenten van het bedrijf en houd rekening met de bredere marktomstandigheden.

Vooruitblik

De komende maanden wordt duidelijk of Coinbase erin slaagt zijn diversificatiestrategie te verzilveren en minder afhankelijk te worden van handelsvolumes. Circle staat voor de uitdaging zijn marktpositie in de stablecoin-wereld te verdedigen in een steeds competitievere omgeving. Beide bedrijven opereren in een sector die volop in beweging is, met regelgeving die zich langzaam vormt en een markt die snel kan draaien. De kloof met traditionele tech kan verkleinen als de cryptomarkt aantrekt, maar kan ook verder groeien als het sentiment verslechtert. De onzekerheid blijft groot.