Bitwise-topman ziet bodem Bitcoin naderen na Strategy-verkoopgolf

Bitcoin heeft de afgelopen weken flink wat klappen gekregen. De koers daalde aanzienlijk vanaf de pieken van begin 2025, en veel beleggers vragen zich af wanneer de neergang stopt. Nu laat Matt Hougan, Chief Investment Officer bij het gerenommeerde crypto-vermogensbeheerder Bitwise, van zich horen met een opmerkelijke analyse. Volgens hem nadert de bearmarkt zijn einde, mede doordat de verkoopgolf rondom het bedrijf Strategy een reinigend effect heeft gehad op de markt.

Wie is Matt Hougan en waarom telt zijn mening mee?

Matt Hougan is geen onbekende in de cryptowereld. Als CIO van Bitwise Asset Management beheert hij een van de grootste crypto-gerichte vermogensbeheerders van de Verenigde Staten. Bitwise was een van de eerste aanbieders van een Bitcoin-ETF na de historische goedkeuring door de Amerikaanse beurswaakhond SEC begin 2024. Hougan spreekt regelmatig met institutionele beleggers en heeft een reputatie opgebouwd als nuchtere stem te midden van de vaak emotioneel geladen cryptomarkt. Zijn uitspraken worden daarom serieus genomen, zowel door retail- als professionele beleggers.

Wat speelde er rond Strategy?

Strategy, het voormalige softwarebedrijf dat onder leiding van Michael Saylor uitgroeide tot de grootste corporate houder van Bitcoin ter wereld, stond de afgelopen periode onder druk. Het bedrijf financiert zijn massale Bitcoin-aankopen grotendeels via schulden en aandelenuitgiftes. Wanneer de Bitcoin-koers daalt, neemt de druk op dit model toe. Beleggers die indirect via Strategy in Bitcoin zaten, of die blootgesteld waren aan derivaten gekoppeld aan het bedrijf, zagen zich genoodzaakt posities af te bouwen.

Dit zorgde voor een zogenaamde gedwongen verkoopgolf. Niet alleen Strategy-aandelen kwamen onder druk te staan, ook Bitcoin zelf werd verkocht om aan margin calls te voldoen of om verliezen te beperken. Dit soort cascades kenmerkt een laat stadium van een bearmarkt, waarbij zwakke handen hun posities liquideren.

Overtollige hefboom uit de markt

Hougan duidt de situatie als een klassiek voorbeeld van deleveraging, het afbouwen van geleende posities in de markt. Wanneer te veel beleggers met geleend geld in een asset zitten, kan een koersdaling een kettingreactie veroorzaken. Gedwongen verkopen drukken de prijs verder omlaag, wat weer nieuwe gedwongen verkopen uitlokt. Dit proces is pijnlijk, maar heeft volgens Hougan ook een gezonde werking: het verwijdert kwetsbare, speculatieve posities uit de markt.

Zodra deze overtollige hefboom verdwenen is, resteert een markt die gedragen wordt door overtuigde houders en lange-termijn beleggers. Historisch gezien markeert dit moment in eerdere Bitcoin-cycli vaak een keerpunt, al biedt dat uiteraard geen garantie voor de toekomst.

Bitcoin-cycli en historisch perspectief

Om Hougans redenering goed te kunnen plaatsen, is wat achtergrondinformatie nuttig. Bitcoin heeft in zijn bestaan meerdere uitgesproken cycli doorgemaakt van stijging, piek, daling en herstel. Na de piek van 2017 volgde een daling van meer dan 80 procent. Na de piek van 2021 verloor Bitcoin ook meer dan 75 procent van zijn waarde. Telkens werden deze dalingen gekenmerkt door periodes van gedwongen verkopen, capitulatie en uiteindelijk herstel.

Of het patroon zich opnieuw herhaalt, is onzeker. De markt is inmiddels volwassener geworden, met meer institutionele deelnemers, gereguleerde ETF-producten en grotere handelsvolumes. Dat maakt de dynamics anders dan in eerdere cycli, maar het elimineert de risico's geenszins.

Wat betekent dit?

De uitspraken van Hougan zijn interessant, maar verdienen een nuchtere beoordeling. Een CIO van een crypto-vermogensbeheerder heeft er belang bij dat het sentiment rondom Bitcoin positief blijft, al wil dat niet zeggen dat zijn analyse onjuist is. Wat wel opvalt, is dat zijn redenering aansluit bij een bredere observatie die meerdere marktanalisten delen: de markt verkeert in een fase van afkoeling na een periode van excessief optimisme en hoge hefboomwerking.

Voor Nederlandse beleggers is het relevant om te begrijpen dat uitspraken van insiders, hoe goed onderbouwd ook, geen zekerheid bieden. De cryptomarkt blijft een van de meest volatiele markten ter wereld. Tegelijkertijd kan het nuttig zijn om te weten dat professionele partijen als Bitwise de huidige daling niet zien als het begin van een structureel einde van Bitcoin, maar als een cyclische correctie die zijn werk doet. Doe altijd eigen onderzoek en houd rekening met de risico's die bij crypto-investeringen horen.

Vooruitblik: wat staat er op het spel?

De komende weken zullen cruciaal zijn om te zien of Hougans analyse klopt. Macro-economische factoren, zoals het rentebeleid van de Federal Reserve en de bredere risicobereidheid op financiële markten, spelen een grote rol. Ook de verdere ontwikkelingen rond Strategy en andere grote Bitcoin-houders zijn het volgen waard. Als de gedwongen verkopen daadwerkelijk grotendeels achter de rug zijn, kan de markt zich stabiliseren. Maar zolang er onzekerheid bestaat over de wereldeconomie en de regulering van crypto in diverse landen, blijft voorzichtigheid geboden.

Bitcoin en de bredere cryptomarkt bevinden zich opnieuw op een kruispunt. De analyse van Bitwise biedt een interessant perspectief, maar de werkelijkheid zal zoals altijd genuanceerder zijn. Historische koersen bieden geen garantie, en de cryptomarkt kan altijd voor verrassingen zorgen, in beide richtingen.