Bitcoins bullmarkt pas 8,5% voltooid? Dit zegt de analyse

Temidden van volatiele markten en wisselende sentimenten klinkt er een opvallend geluid vanuit de analysegemeenschap: de huidige bitcoinbullmarkt zou nog maar nauwelijks zijn begonnen. Slechts 8,5 procent zou al zijn afgelegd, wat zou impliceren dat er nog een zeer lange weg te gaan is. Een aanlokkelijke gedachte, maar wat zit er achter dit soort berekeningen en hoe serieus moet je ze nemen?

De claim: een bullmarkt in de kinderschoenen

De uitspraak komt van een analist die zijn conclusie baseert op historische cycluspatronen van bitcoin. De redenering is niet nieuw: bitcoins koersgeschiedenis laat zich ruwweg opdelen in meerdultigjarige cycli, doorgaans verbonden aan het zogenoemde halving-moment. Elke vier jaar wordt de beloning voor miners gehalveerd, wat het nieuwe aanbod van bitcoin beperkt. Historisch gezien volgde na elk halving-moment een sterke stijgingsfase, gevolgd door een scherpe correctie.

De meest recente halving vond plaats in april 2024. Op basis van de gemiddelde duur en omvang van voorgaande bullmarkten berekent de analist dat de huidige cyclus nog maar een fractie heeft afgelegd. Afhankelijk van welk startpunt en welk model je hanteert, komt hij uit op dat opvallende getal van 8,5 procent voltooiing.

Hoe worden dit soort modellen opgebouwd?

Analisten die cycli bestuderen gebruiken vaak een combinatie van technische indicatoren en on-chain data. Populaire instrumenten zijn onder meer de MVRV-ratio (Market Value to Realized Value), die aangeeft of bitcoin overgewaardeerd of ondergewaardeerd is ten opzichte van de gemiddelde aankoopprijs van alle houders, en het Stock-to-Flow-model, dat de schaarste van bitcoin relateert aan de historische prijsontwikkeling.

Daarnaast kijken sommige analisten naar de zogenoemde 'Fear and Greed Index', het gedrag van grote wallets (ook wel 'whales' genoemd) en het percentage van bitcoin dat al langere tijd niet meer is bewogen. Al deze signalen samen kunnen een beeld geven van waar we ons bevinden in een cyclus.

Het probleem? Elk model is gebaseerd op historische gegevens, en bitcoin heeft als activaklasse slechts een beperkte trackrecord. Drie of vier volledige cycli zijn statistisch gezien te weinig om harde conclusies aan te verbinden. Bovendien is de markt van nu fundamenteel anders dan die van 2017 of 2020: institutionele partijen spelen een veel grotere rol, er zijn bitcoin-ETF's beschikbaar in de VS, en de geopolitieke context is veranderd.

Wat betekent dit?

De claim dat de bullmarkt pas voor 8,5 procent is voltooid, klinkt aantrekkelijk voor iedereen die zich afvraagt of de boot al is gemist. Maar het is belangrijk om dit soort uitspraken in het juiste perspectief te plaatsen. Geen enkele analist kan met zekerheid vaststellen waar we ons bevinden in een marktcyclus, zeker niet op het moment zelf. Het zijn modellen en schattingen, geen voorspellingen met garantiewaarde.

Wat de analyse wel doet, is een nuttig gespreksonderwerp aanbieden. Als je gelooft in de historische cycluslogica van bitcoin en ervan uitgaat dat de halving van 2024 een vergelijkbare dynamiek oplevert als voorgaande events, dan is het niet onredelijk om te veronderstellen dat de piek nog niet is bereikt. Maar dat is een aanname, geen feit.

Voor Nederlandse beleggers geldt bovendien dat zij niet alleen rekening moeten houden met de bitcoinkoers zelf, maar ook met wisselkoersrisico's (de euro-dollarverhouding), belastingregels rond cryptovermogen en de eigen financiële situatie. Historische koersen bieden geen garantie voor toekomstige resultaten, en de risico's bij cryptobeleggingen blijven aanzienlijk groot.

Bitcoin vecht terug: wat zien we op de markt?

Los van de analytische modellen laat de markt op korte termijn ook een interessant beeld zien. Na een periode van neerwaartse druk lijkt bitcoin zich te stabiliseren en zelfs licht te herstellen. Of dat het begin is van een nieuwe opwaartse fase, of slechts een tijdelijke opleving binnen een bredere correctie, is op dit moment niet te zeggen.

Wat wel opvalt, is dat de interesse vanuit institutionele beleggers aanhoudt. Bitcoin-ETF's in de VS trokken in de eerste maanden na hun lancering aanzienlijke kapitaalstromen aan, en grote vermogensbeheerders blijven bitcoin opnemen in hun modelportefeuilles. Dat is een structureel verschil ten opzichte van eerdere cycli en geeft sommige analisten extra vertrouwen in een langere bullrun.

Tegelijkertijd zijn er ook tegengeluiden. Macro-economische onzekerheid, mogelijke renteveranderingen door centrale banken en regulatoire ontwikkelingen in Europa en de VS kunnen op elk moment roet in het eten gooien. Cryptomarkten reageren snel en heftig op onverwacht nieuws.

Conclusie: interessante these, maar blijf kritisch

De stelling dat bitcoins bullmarkt pas voor 8,5 procent is voltooid, is een prikkelende gedachte die past binnen de cyclische denkwijze die veel crypto-enthousiastelingen hanteren. Het is tegelijkertijd een uitspraak die met de nodige scepsis moet worden ontvangen. Modellen zijn nuttig als denkraam, maar geen kompas dat je blindelings kunt volgen.

De komende maanden zullen uitwijzen of het herstel van bitcoin zich doorzet en of de historische cycluspatronen opnieuw opgaan. Tot die tijd geldt het advies dat altijd van kracht is in deze markt: doe eigen onderzoek, spreid je risico's en belegt nooit meer dan je bereid bent te verliezen.