Belegger verdiende 900% in 2008 en waarschuwt nu opnieuw

Sommige namen in de beleggerswereld dragen een bijzonder gewicht. Lee Robinson is er een van. De hedgefondsmanager die de kredietcrisis van 2008 zag aankomen en er een rendement van maar liefst 900 procent mee behaalde, heeft opnieuw zijn stem verheven. En wat hij zegt, verdient serieuze aandacht, ook voor mensen die actief zijn in de cryptomarkt.

Wie is Lee Robinson?

Lee Robinson is de oprichter van Altis Partners, een in Londen gevestigd hedgefonds dat bekendstaat om zijn zogenoemde 'trend following'-strategie. Daarbij worden prijsbewegingen in markten gevolgd en wordt ingespeeld op grote macro-economische verschuivingen. In de aanloop naar de financiële crisis van 2008 positioneerde Robinson zich zo dat zijn fonds enorm profiteerde toen banken en hypotheekmarkten wereldwijd instortten. Een rendement van 900 procent in tijden van chaos is zeldzaam en heeft hem een reputatie gegeven als iemand die structurele kwetsbaarheden in het financiële systeem tijdig weet te herkennen.

Nu, jaren later, trekt Robinson opnieuw aan de bel. Ditmaal richt zijn bezorgdheid zich op een minder zichtbaar, maar snel gegroeid segment van de financiële wereld: de markt voor private krediet.

Wat is private krediet en waarom is het relevant?

Private krediet, ook wel 'private credit' genoemd, verwijst naar leningen die niet via traditionele banken of openbare obligatiemarkten lopen, maar rechtstreeks van institutionele beleggers naar bedrijven gaan. Denk aan pensioenfondsen, verzekeringsmaatschappijen en private equity-partijen die leningen verstrekken aan bedrijven die geen toegang hebben tot de reguliere kapitaalmarkt. De afgelopen tien jaar is deze markt explosief gegroeid, mede doordat lage rentes beleggers op zoek deden gaan naar hogere rendementen.

Het probleem, aldus Robinson, zit in de structuur van deze markt. Veel van deze leningen zijn illiquide, wat betekent dat ze moeilijk snel te verkopen zijn als de omstandigheden verslechteren. De waarderingen zijn bovendien niet altijd transparant, omdat er geen dagelijkse marktkoers is zoals bij beursgenoteerde aandelen of obligaties. Als bedrijven in zwaar weer terechtkomen en niet meer aan hun betalingsverplichtingen kunnen voldoen, kan er een domino-effect ontstaan dat moeilijk te stoppen is.

De parallel met 2008

De vergelijking met 2008 is niet toevallig. Ook toen ging het mis in een markt die lang als stabiel en winstgevend werd beschouwd: hypotheekleningen, verpakt in complexe financiële producten. De risico's waren verborgen, de waarderingen kunstmatig hoog en het systeem was sterk met elkaar verweven. Toen het vertrouwen eenmaal brak, was de schade enorm.

Robinson ziet vergelijkbare structurele tekortkomingen in de huidige private kredietmarkt. De rentes zijn de afgelopen jaren sterk gestegen, wat de druk op bedrijven met variabele leningen fors heeft vergroot. Tegelijkertijd zijn veel van deze bedrijven overladen met schulden, opgebouwd in een periode van goedkoop geld. Als een significante golf van wanbetalingen op gang komt, kan dat leiden tot gedwongen verkopen en een plotselinge herwaardering van risico in de bredere financiële markten.

Wat betekent dit?

Voor Nederlandse beleggers en cryptogeïnteresseerden is dit verhaal relevant om een nuchtere reden: grote macro-economische schokken raken alle markten, ook digitale activa. Dat hebben we eerder gezien. Tijdens de coronacrash in maart 2020 en de renteschokken van 2022 daalden Bitcoin en andere cryptomunten scherp mee met traditionele risicovolle activa. Crypto wordt door veel institutionele beleggers nog steeds als een risicovolle beleggingscategorie beschouwd, en bij stress in het financiële systeem is het vaak een van de eerste categorieën die worden afgestoten.

Het is belangrijk om te benadrukken dat een waarschuwing van een ervaren belegger geen garantie is voor een nakende crash. Markten kunnen langer irrationeel blijven dan verwacht, en Robinson kan het ook fout hebben. Maar zijn trackrecord en de concrete zorgen die hij benoemt over de private kredietmarkt zijn niet iets om luchtig over te doen. Het is een herinnering dat de bredere financiële context altijd relevant blijft, ook voor wie primair in crypto belegt.

Voor Nederlandse particuliere beleggers betekent dit concreet: diversificatie blijft belangrijk, en het is verstandig om bewust te zijn van de correlatie tussen crypto en bredere marktbewegingen. Historische koersen bieden geen garantie voor de toekomst, en de risico's op zowel traditionele als digitale markten blijven reëel aanwezig. Doe altijd eigen onderzoek voordat je beleggingsbeslissingen neemt.

Vooruitblik

Of Robinsons analyse uitkomt, is onmogelijk te voorspellen. Wat wel duidelijk is, is dat de markt voor private krediet de komende jaren nauwlettend in de gaten gehouden zal worden door toezichthouders, beleggers en analisten wereldwijd. De Europese Centrale Bank en het Internationaal Monetair Fonds hebben eerder al gewaarschuwd voor de risico's van deze snel groeiende sector. Als zelfs gevestigde instellingen voorzichtigheid prediken, is het verstandig om als belegger alert te blijven op signalen van verhoogde marktstress. In een wereld waarin financiële markten steeds meer met elkaar verweven zijn, kan een schok in een ogenschijnlijk ver verwijderd hoekje van de markt sneller dichterbij komen dan gedacht.